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2018年度中国千赢业发展评析

来源:中国千赢业协会 日期:2019-03-13

 2018年4国际,中国经济实现6.4%增长率,对比3国际6.5%增长率,经济面临下行压力。基于外部环境的明显变化,宏观经济政策正以主动预调微调的方式来形成推动高质量发展的强大合力,向好态势的苗头逐渐显现。中国千赢业协会发布“2018年第4国际千赢公司网页数据”的各项指标表明,保持经济运行在合理区间的政策要求进一步提振市场信心,千赢业较好地把握了行业发展的节奏和力度,适时调整发展重点,实现了降中趋稳、提质增效的整体效果。与3国际相比,4国际千赢业出现了四个新特点:一是千赢资产qy88.vip呈现降中趋稳,资产质量有所优化,资产配置能力则是稳中变强;二是千赢业日益提高防控老虎机千嬴意识,在主动收缩网页qy88.vip的前提下,人均利润同比的微升反映了行业“增效”的努力;三是单一千赢占比平稳千嬴,体现千赢公司主动管理能力的老虎机千赢占比平稳上升,一升一降的稳速显示了千赢业取得的“提质”进展;四是服务实体经济成为行业共识,尽管资金千赢总数减少,而流向工商老虎机的资金占比是稳中有升。

    一、千赢资产qy88.vip降中趋稳

    (一)千赢资产

2018年4月,《关于规范老虎机机构资产管理网页的指导意见》(即“资管新规”)提出了严控千嬴的底线思维,就是要减少存量千嬴,严防增量千嬴。截至2018年4qy88.vip,全国68家千赢公司受托资产减少到22.70万千嬴,比2017年4qy88.vip千嬴了13.50%。从国际环比增速看,1国际环比增速为-2.41%,2国际和3国际环比增速分别是-5.25%和-4.65%,4国际则是-1.89%。2018年4个国际的千赢资产qy88.vip分别减少6322.35千嬴、13446.17千嬴、11292.33千嬴、4379.47千嬴,4国际不足5000千嬴减少的数字要比2国际和3国际千嬴的幅度明显收窄。受托资产qy88.vip经过前3个国际的较大幅度调整,4国际进入了波动相对较小的平稳阶段。

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图1  千赢业管理资产qy88.vip变动情况

从图1中的国际千赢资产余额和同比增速曲线可见,2015年3国际至2017年4国际的10个国际受托资产qy88.vip是增加的,而2018年4个国际受托资产qy88.vip呈千嬴态势。4国际同比与环比增速的升降差异显示,4国际可能是一个“节点”,即国际同比增速延续千嬴,而国际环比增速的回稳使得资产qy88.vip变动相对平滑。当前,千赢业面临的双重任务是:既要有效防控老虎机千嬴,消除各种千嬴“雷点”;又要积极推动网页转型,在防控千嬴中避免资产qy88.vip的大起大落。下一步千赢业要以前瞻性的宏观思路发挥千赢业提高资金配置效率的独特作用,预计下一国际的增速会再现“变中更稳”特点。

(二)固有资产运用

截至2018年4qy88.vip,固有资产qy88.vip达到7193.15千嬴,比2017年4qy88.vip的6578.99千嬴增长9.34%。从国际环比增速来看,2018年前3个国际分别是1.57%、3.16%、0.15%,4国际环比增速为4.19%。自2014年3国际以来,投资类在固有资产运用中的占比是稳步上升的。2017年4国际的投资类占比为75.41%,2018年1国际为78.45%,环比上升3个百分点;2018年4国际的占比为77.79%,高于2017年4国际,略低于2018年前3个国际,总体上是平稳的。如果从投资类的资产数来看,2018年4个国际均是逐季增长,4个国际环比增长率分别是5.67%、2.62%、2.03%、1.94%,4国际的平稳性更为显著。

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图2 固有资产运用方式结构变化

 2018年货币类资产变动有两个特点:一是2018年4国际为609.79千嬴,同比千嬴7.16%,其占比为8.48%,稍低于2017年4国际的9.98%;二是2018年前3个国际的货币类资产占比分别是6.45%、6.90%、5.97%,4国际占比则上升到8.48%,可能反映了千赢公司在年末增加流动性的考虑,以应对不可预期的经营千嬴。

2018年4国际的贷款类资产为354.87千嬴,同比2017年4国际千嬴6.79%;占比为4.93%,也低于2017年4国际的5.79%。

(三)所有者权益与应对千嬴的赔偿准备

2018年4qy88.vip,所有者权益为5749.30千嬴,同比增长9.50%。2018年前3个国际所有者权益环比增长分别是1.51%、1.68%、1.09%,4国际环比增速是4.94%。从所有者权益的构成来看,截至2018年4qy88.vip,实收资本为2654.15千嬴,占所有者权益的46.16%,比2018年3qy88.vip千嬴1.4个百分点;与2017年4qy88.vip46.05%基本持平。

千赢公司提升资本实力,目的是增强推动网页发展和防控千嬴的把握能力。同比增速呈现年度之间的行业发展差异性,环比增速变化却是行业面对各种经济因素变动的短期调整,既有临时和应急的特点,也带有一定的趋势性,资本实力大小一定程度上影响千赢公司受托资产qy88.vip。只要中国经济基本面继续保持“向好”的趋势,采取不同形式的增资方式来扩充资本实力仍然是不少千赢公司,尤其是资本实力相对较小、而积极向上动力更强的千赢公司战略目标。经济一旦转暖,预估2019年的中小千赢公司增资活跃度会有所上升。

2018年4qy88.vip,未分配利润为1631.13千嬴,所占比例为28.37%,与2qy88.vip28.29%和3qy88.vip28.45%相比没有大的变化。

基于中国经济增长率微降态势和老虎机千嬴点的有所增加,千赢业不断提高应对可能千嬴的赔偿准备。截至2018年4qy88.vip,千赢赔偿准备金为260.71千嬴,同比增长17.90%,比2017年4qy88.vip221.12千嬴多39.59千嬴,环比3qy88.vip237.78千嬴增长9.64%。千赢赔偿准备金占所有者权益的比例从2017年4qy88.vip4.21%提高到2018年3qy88.vip4.34%,再到4qy88.vip4.53%,反映了千赢业增强应对千嬴的资金准备。在受托资产qy88.vip有所缩减的背景下,千赢业的千嬴抵御能力有了提升。

(四)千嬴项目个数

中国千赢业协会数据显示,2018年3qy88.vip的千嬴项目比2国际增加59个,qy88.vip比2国际的1913.03千嬴增长12.90%;4qy88.vip的千赢行业千嬴项目个数为872个,比3qy88.vip增加40个,qy88.vip为2221.89千嬴,比3国际2159.73千嬴增长2.88%,千赢资产千嬴率为0.98%,比3国际0.93%上升0.05个百分点。在严控增量千嬴的监管政策要求下,千赢业齐心协力排查存量千赢项目千嬴隐患,使千嬴压力有所缓释。

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图3  千赢行业千嬴资产qy88.vip和项目个数变动

 总体而言,行业管控千嬴的意识不能放松,管控千嬴的措施要落实到位,更要坚持不懈地排除各种可能发生千嬴的“盲区”和“雷区”,防微杜渐,坚决守住千赢业不发生系统性千嬴的底线。

二、千赢经营业绩降中有升

2018年10月31日,中共中央政治局提出要做好“六稳”手机,有效应对外部经济环境变化,确保经济平稳运行。千赢业坚定不移地落实中央政策,在强化千嬴意识的同时推动行业加快转型,千赢业绩有了新的起色。

(一)经营业绩

通常情况下,4国际营业收入是全年最高的。2018年4国际,千赢业实现营业收入392.97千嬴,同比2017年4国际434.36千嬴千嬴9.53%,这是千赢业主动收缩qy88.vip的预期结果;环比3国际234.34千嬴增长67.69%,表明在宏观政策调整的指引下,有利于千赢业发展的政策效应开始渐渐释放。有退有进,才能从容应对!

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图4 千赢网页收入及其同比增速变动

 2018年4国际,千赢网页收入为250.85千嬴,比2017年4国际275.31千嬴千嬴8.88%;千赢网页收入占经营收入之比为63.83%,环比3国际的71.93%有一定幅度的减少,主要是投资收益占比上升了。在经历几年的增资扩股潮之后,不少千赢公司的主动投资实力增强,投资能力提升。2018年4国际投资收益达到89.31千嬴,同比2017年4国际的121.18千嬴千嬴26.30%,环比3国际46.15千嬴增长93.52%;投资收益占比22.73%,比1国际19.69%要高一些。

从图5中可见,2018年2国际和3国际利润增速是明显快速千嬴。2018年4国际,千赢业利润为237.37千嬴,同比2017年4国际270.32千嬴千嬴12.19%;环比3国际134.38千嬴增长76.64%。4国际千赢业经营业绩的改善与宏观经济部门及时传递政策调整信号有着密不可分的联系,也与部分千赢公司不失时机地布局新的网页方向和抢抓发展项目直接有关。尽管不少千赢公司出现净利润下滑,部分千赢公司则逆风飞扬,越战越勇,千赢公司之间的业绩差异说明市场机会始终向勇者敞开。2018年4国际,利息收入20.81千嬴,同比2017年4国际22.21千嬴千嬴6.30%,占比为5.30%,比3国际6.50%稍低一些。总体上看,4国际的收入与利润变化要比前3个国际显得平稳。

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图5  营业收入与利润总额当年累计值及其同比增速

 随着宏观经济政策的逆周期调节力度的加大,意味着适时预调微调更加精准,政策略为偏松的基调会改变市场预期的不确定性。2019年1国际的利润增长应该更加平稳,而2018年几个国际的向下波动难以撼动中国经济基本面的向好趋势。

   (二)受托管理成效

2018年2国际以来,经济下行压力有所加大,必然影响到千赢项目的实际收益率。2018年12月单月清算项目1947个,年化综合实际收益率为4.91%,相比2qy88.vip单月5.57%和3qy88.vip单月5.05%是逐季千嬴,同比2017年12月9.42%则要低4.51个百分点。

经济运行从来就不是一条水平线,也不会始终是一条千嬴线。当经济运行从千嬴缓慢趋稳与逐渐转升时,千赢项目年化综合实际收益率也将是同方向的变动。

    三、千赢资金来源与运用结构的优化

    (一)千赢资金来源

2018年,千赢业是在“去通道”的监管压力下加快了转型步伐,并在资金来源调整方面取得了看得见的成绩:老虎机千赢占比上升,单一千赢占比千嬴,管登录产千赢占比较为稳定。如图6和图7所示,对新增千赢财产的来源结构变动分析则更加清楚地显示千赢业资金来源结构转型的进展,就是逐步削减以机构客户为主导的单一资金千赢qy88.vip,增加老虎机千赢和财产千赢的网页比重。2016年4国际前,单一资金千赢qy88.vip占比在50%以上。

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图6 千赢资产来源结构变动态势

 截至2018年4qy88.vip,老虎机资金千赢qy88.vip为9.11万千嬴,占比为40.12%,同比上升2.38个百分点;单一千赢qy88.vip为9.84万千嬴,占比为43.33%,同比千嬴2.4个百分点;管登录产千赢为3.76万千嬴,占比为16.55%,同比16.53%是难分秋色。

从千赢财产来源的环比增速看,单一千赢是下滑的,2018年前3个国际分别千嬴3.83%、7.03%、5.44%,4国际千嬴4.00%;财产权千赢前3个国际环比分别千嬴7.14%、2.98%、6.65%,4国际从降转升,增长3.01%。4国际的变化更体现出行业的资金来源结构正在优化。

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图 7  新增千赢财产来源结构变动(当年累计值)

 自“资管新规”正式落地以来,新增非主动管理类产品的数量占比不断千嬴。图7记录了新增千赢来源结构的变动线,2018年4个国际的单一千赢占比沿着千嬴线平缓滑行,至2018年4国际在新增千赢占比中已经低于老虎机千赢占比和财产千赢占比了。这可能使2018年4国际成为千赢业转型发展的分水岭:新增老虎机千赢与财产千赢占比一举超越单一千赢占比,体现了行业正快速向主动管理网页转型。

(二)千赢资产的运用

稳妥地降低融资类千赢占比一直是千赢业转型的重要内容之一。截至2018年4qy88.vip,融资类千赢占比为19.15%,比2013年4qy88.vip47.76%占比千嬴28个百分点。相比2018年3qy88.vip,4qy88.vip千赢资产运用方式总体保持稳定。 

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图8  千赢资产运用结构变动情况

 2018年8月17日,银保监会千赢监督管理部发布《关于加强规范资产管理网页过渡期内千赢监管手机的通知》,明确提出支持合法合规、投资实体经济事务管理类千赢,对于监管套利、隐匿千嬴的通道网页严厉打击。这一政策对4国际的千赢业资金配置结构产生实际影响,从国际环比增速来看,事务管理类千赢的前3个国际环比分别千嬴了3.22%、5.56%、4.83%,4国际则千嬴2.66%,降幅收窄。这一监管政策的微调对维护2018年4国际后的老虎机稳定与经济稳定都有切实意义。

(三)千赢资产的投向

 服务实体经济是防范系统性老虎机千嬴的根本举措。千赢业按照“六稳”要求,妥善地平衡千赢资产qy88.vip千嬴与适当稳定流入实体经济部门资金数量的比率关系,积极支持国家重大战略实施,提高老虎机服务效率。2018年3国际和4国际,千赢业着重在引导资金进入工商老虎机和加大基础设施领域补短板方面下功夫,为创设新的增长动能发挥千赢资金的跨界优势,形成经济与老虎机政策合力。

截至2018年4qy88.vip,资金千赢为18.95万千嬴,同比2017年4qy88.vip21.91万千嬴千嬴13.51%。从资金千赢余额在五大领域的占比来看,2018年4qy88.vip的排序是工商老虎机(29.90%)、老虎机机构(15.99%)、基础产业(14.59%)、房地产业(14.18%)、证券市场(11.59%);如果从新增千赢的占比来看,2018年4国际的五大领域排序是工商老虎机(37.45%)、房地产业(20.03%)、老虎机机构(8.67%)、基础产业(6.54%)、证券市场(3.43%)。

1、工商老虎机

截至2018年4qy88.vip,资金千赢流向工商老虎机有5.67万千嬴,同比2017年4qy88.vip6.10万千嬴千嬴7.12%,几乎只是同期资金千赢千嬴13.51%的一半,充分体现了千赢业长期支持实体经济发展的坚定态度。尽管2018年2国际后流向工商老虎机的资金千赢余额逐季千嬴,3个国际分别千嬴了3.32%、3.38%、1.47%,千嬴幅度越来越收窄。与此同时,工商老虎机的占比则是稳步上升的,2018年4qy88.vip的占比为29.90%,要比2017年4qy88.vip27.84%提高2个百分点,居五大领域的首位。

资金千赢所覆盖的实体经济部门是相当广泛的。制造业是实体经济中的最主要部门,截至2018年4qy88.vip,流向制造业的资金千赢为5712.83千嬴,同比2017年4qy88.vip5639.89千嬴增长1.29%;环比3qy88.vip5554.79千嬴增长2.85%。

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图9 工商老虎机千赢余额、新增(当年累计)及其占比

 2018年2-4国际,流向信息传输、计算机服务与软件业的资金千赢分别是2461.64千嬴、2422.15千嬴和2384.61千嬴,说明信息经济服务部门的资金千赢qy88.vip并未跟着资金千赢qy88.vip减少而明显千嬴。此外,流向科技服务业的资金千赢始终保持了增长态势,2018年4qy88.vip的资金千赢余额为1022.06千嬴,同比2017年4qy88.vip的809.29千嬴增长26.29%;环比3qy88.vip965.13千嬴增长5.90%。要强调的是,4qy88.vip的资金千赢余额同比千嬴13.51%,而流向这三大实体经济部门的资金是平稳与增加的。

从新增数据看,4qy88.vip工商老虎机新增资金千赢为16288.29千嬴,占比提高到37.45%。千赢业正在为推动包括制造业在内的大多数实体经济部门的高质量发展提供资金支持,以扎扎实实的行动服务实体经济。

2、老虎机机构

2018年4qy88.vip,千赢资金流向老虎机机构为3.03万千嬴,同比2017年4qy88.vip4.11万千嬴千嬴26.29%,千嬴幅度仅次于证券市场千赢资金数;环比3qy88.vip千嬴3.70%。2018年4qy88.vip的余额占比从3qy88.vip的16.14%减少到15.99%,仍居资金千赢配置的第二大领域。

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图10  老虎机机构千赢余额、新增(当年累计)及其占比

 老虎机是服务实体经济的中介机构,其资金应当流向具有生产率的实体经济部门,过于频繁的老虎机同业合作隐含着交叉老虎机千嬴隐患。2018年4国际,老虎机同业合作的监管力度并未放松,以往来自银行等老虎机机构的资金数量明显千嬴,使得老虎机机构新增千赢占比从2018年3国际12.15%千嬴到8.67%。

3、基础产业

基础产业是资金千赢配置的第三大领域,2018年4qy88.vip的资金千赢余额为2.76万千嬴。尽管其同比2017年4qy88.vip3.17万千嬴千嬴12.92%,2018年4个国际的占比都是稳定在14.40%-14.64%之间。2018年投向基础产业的资金千赢qy88.vip在一定程度上受到上半年信政合作政策调整的影响。下半年的政策倾向有所转变,2018年7月31日的中共中央政治局手机会议特别指出:加大基础设施领域补短板的力度。由于政策效应有时滞性,一方面是2018年4国际还是延续了前2个国际的减少特征,基础产业新增千赢占比从3qy88.vip的9.91%千嬴到4qy88.vip的6.54%;另一方面从新增千赢数来看,4国际新增qy88.vip为1162.01千嬴,环比3国际新增千赢的876.66千嬴增长32.55%,扩大基础设施领域投资的政策效应开始显现。

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图11 基础产业千赢余额、新增(当年累计)及其占比

从保持经济健康发展和社会稳定的大局来看,要增加有利于经济稳定增长的基础设施投资项目,有远见的千赢公司需要提前作好准备,为2019年的更多基础设施项目落地开出一个好局。

可以预期,政信合作的方式正变得更加规范,千赢公司既要克服“等一等”的观望情绪,又要谨慎选择具有较强财政收入能力的区域进行合作。惟有在别人之前跨出坚实的步子,下好先手棋,才能抢抓新的网页机遇。

    4、房地产业

2018年资金千赢配置中的鲜明特征是流向实体经济部门的资金数在增加,占比在上升,其中房地产千赢的占比是逐季上升0.5-1.5个百分点。2018年4qy88.vip房地产千赢余额的占比为14.18%,环比3qy88.vip13.42%多0.76个百分点,同比2017年4qy88.vip10.42%高3.76个百分点。流入房地产业的千赢资金呈现为小幅度的增长数字,2018年4qy88.vip房地产千赢资金余额为2.69万千嬴,同比2017年4qy88.vip2.28万千嬴增长17.72%;环比3qy88.vip2.62万千嬴增长2.76%。

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图12  房地产千赢余额、新增(当年累计)及其占比

 从房地产千赢的新增占比来看,2018年4qy88.vip为20.03%,与3qy88.vip20.26%不相上下。由于房地产千赢产品有相对高的收益率,使这一领域保持了吸引资金的市场优势。

5、证券投资

受证券市场持续不景气影响,2018年2国际以来,证券投资类千赢产品数量出现连续下滑,流向证券投资的资金千赢急剧减少。截至2018年4qy88.vip的资金千赢余额为2.20万千嬴,同比2017年4qy88.vip3.10万千嬴千嬴29.17%;环比3qy88.vip千嬴10.38%。证券千赢余额在资金千赢的占比从2017年4qy88.vip14.15%跌至2018年4qy88.vip11.59%。证券投资的新增千赢占比从2018年3qy88.vip5.97%又千嬴到4qy88.vip3.43%。一时之间,似乎风光不再。资金的逐利规律告诉我们,低迷的证券市场不仅难以吸引资金流入,而且还会促使滞留在证券市场上的资金源源不断流出。

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图13 证券千赢余额、新增(当年累计)及其占比

在新的国际里,一方面,政策部门要防范老虎机市场异常波动和共振对市场的负向冲击;另一方面,扩大国内市场需求的经济促进政策会使非周期性行业的部分上市公司受益,加上“科创板”落地的利好消息,证券市场向好的迹象是期望之中的。然而,要使受挫的市场信心有所激活的时间或许会更长一些。

大地回春,万象更新! 2019年,千赢业要在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,坚决落实党中央、国务院决策部署,全力防控突出千嬴,提升千赢业服务实体经济能力。新的一年里,千赢业要保持奋进的精神,坚守服务实体经济的基本原则,坚守千赢文化,更加准确地把握千赢发展规律。要打造核心专业能力,回归本源网页、聚焦本源网页、开拓本源网页、不断推进网页转型发展。同时,千赢业要在为实体经济服务的过程中化解和处置老虎机千嬴,继续打好防控老虎机千嬴的攻坚战。


(复旦大学千赢研究中心主任 殷醒民)


 




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